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近期，A股和港股市集推崇出不同的资金变化。外资流入A股，南向资金则出现频年来有数的单月净流出，5月净卖出35.54亿港元。相对港股，A股近期呈现更强的韧性。不外，机构东谈主士合计，中始终看，南向资金增配趋势还将延续。
从行业成就来看，半导体、贪图机等板块受到资金追捧，但是，应当警惕的是，AI叙事全体发生变化。
南向资金再现单月净流出
数据涌现，5月南向资金成交净卖出35.54亿港元，折合东谈主民币29.83亿元。南向资金单月净卖出的情况较为有数，2022年以后，仅2023年6月出现过单月净卖出，其时的净卖出金额为58.48亿港元。
个股方面，阿里巴巴、腾讯控股等大型互联网公司5月南向资金净卖出量居前，以阿里巴巴为例，5月14日单日南向资金净卖出37.96亿港元，5月终末7个交游日更是连续呈现净卖出。
国元国际研报涌现，港股近期延续分化行情，半导体板块不时受到追捧，无数板块则因前期动力价钱高潮激励利率策略预期变动而退换，不外中期来看行情仍处于4月以来颠簸上行的趋势之中。中始终来看，公共降息节拍虽有放缓，但全体流动性仍偏宽松，南下资金增配趋势延续，港股仍具备较强的估值韧性。
与之相背，A股市集更具韧性。据国泰海通证券统计，5月中下旬外资有所流入。从行业看，净流入居前的是电子和贪图机，银行和食物饮料净流出居前。
机构：警惕AI叙事变化
本年以来，AI板块无疑是市集心计的热门，不管是A股如祖国外市集，在资金追捧下皆出生了一批大牛股。不外，有机构已在指示风险。
东方汇理资产科罚投资酌量院亚洲高档投资策略师姚远并不招供AI不错对地缘政事风险全皆免疫。在他看来，一朝中东步地再度恶化，激励全面性的风险资产抛售，AI交游相通难以独善其身。同期，越来越依赖债务融资的AI本钱开支，也正濒临融资成本上升的压力，不管是信用利差扩大，如故央步履搪塞通胀而收紧策略，皆会对其酿成拘谨。
姚远指出，从经济层面来看，动力成本上升，以及部分政府优先保险民用电力供应，皆可能遭殃AI高能耗领域的发展节拍。淌若公共经济出现等闲放缓，科技居品和奇迹的需求也将趋弱，从而对超大规模云厂商（hyperscalers）的AI变现智商酿成压力。盈利预期与本钱开支的全面下修，可能给一个面前已从头进入高估值区间的AI市集泼上一盆冷水。
姚远示意，除了外部要素影响除外，AI叙事自己也在发生里面变化。如今仍是不再处于2023—2024年“水长船高”的阶段。客岁市集启动接头AI泡沫，而本年在好意思伊搏斗爆发前，不少投资者仍是启动主动撤出。
他合计，这一变化反应出三方面的结构性转化。最初，投资者不再“盲目崇尚”AI本钱开支——参加越多不再等同于更好，市集启动质疑这些投资的去处，以及异日是否大致带来迷漫陈诉。其次，在AI交易化出息仍存在省略情趣的配景下，好意思股科技“七巨头”（Mag 7）的估值仍然从头回到偏高区间。终末，AI时期正以极快的速率演进，而况发展场地巧合出东谈主料想。
陈诉预期乐不雅
近期还有一份很有益念念的外资机构敷陈。富达国际《2026公共投资者酌量》涌现，亚太区投资者有跳动一半（52%）的资产成就于现款，其中跳动三分之一（36%）以现款储蓄形式抓有。其中，中国投资者相通呈现出较为典型的结构特征（49%的资产成就于现款）：在资产成就中仍保管较高现款比例，同期对异日陈诉保抓较乐不雅的预期。
酌量发现，投资者较高现款成就主要源于执行考量。43%的亚太区投资者示意出于救急需求抓有现款，日本则有16%的投资者因侧目蚀本而偏好抓有现款。
全体来看，较高现款成就或影响投资者已毕始终财务目标的智商，反应出“期许与步履落差”（aspiration—action gap），即投资者陈诉预期与实质资产成就之间存在清楚差距。
但是，这种相对审慎的投资取向，却与投资者的陈诉预期酿成对比。数据涌现，中国投资者对异日五年的平均年化陈诉预期约为8.7%，略高于亚太区全体水平（8.6%）。与此同期，亚太区有64%的受访者示意有信心已毕其财务目标，反应陈诉预期与实质投资成就之间的差距。
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